第48期 管控投资的系统风险就这三招

摘要:1招是眼光,2招是方法,3招是程序。技术方法也有三招:一招是DCF,二招是回收期,三招是终值调整。别忘了,经营期一定要使用不变价格测算! 

投资风险分为系统性风险和非系统风险。系统性风险是大气候变化带来的风险,非系统性风险是特有的风险。 

管理非系统性风险的方法是分散化——不要把所有鸡蛋都放一个篮子里;具体方法有三个:情景模拟、敏感性分析和项目现金流预算。 

系统性风险要复杂得多,但也只有三招。 

第1招是眼光:洞察增长的机会!不是每个行业、每个企业、每个业务都有相同的增长。“未来何处好赚钱”看得准,才说明有眼光。这才是高级的招数:先把投资机会评估的各种技术方法放下,仔细审视未来的增长亮点到底在哪里。 

第2招是方法:评估投资机会的各种技术方法。大致有三类:贴现法(DCF)法,以IRR(内含报酬率)居多;回收期法——经验上要求项目生命周期的一半时必须回收;终值调整法——根据风险判断采用谨慎或保守方法调低终值预测。 

第3招是程序:重大和较频繁的投资决策,一定要有决策质量控制程序,用以过滤过于保守、尤其是过于盲目的决策。

估算未来现金流时,使用变动价格还是不变价格?答案是:建设期的第一年采用当年价格,随后根据通货膨胀上调;经营期一定要使用不变价格,不要根据对通货膨胀的预期逐年上调。 

为何不应上调?因为这不符合投资决策的谨慎原则,这比会计上的谨慎原则重要得多。 

还有另一个理由:项目贷款本息是固定不变的。如果经营期未来各年的销售价格没有上涨、甚至下降,这个时候就惨了:原来评估的偿债能力根本就是虚的。

好多房地产项目做残了,与此密切相关。 

技术方法还应包括EVA(经济增加值):测算投资项目经营期各年的EVA,然后贴现。这与NPV(净现值)法完全等价。 

忠告:

1、区分三个IRR很重要——资本金IRR、全部资金IRR和企业IRR。

2、眼光和程序永远比技术方法重要——对投资风险管理而言。

君说财智》助你站得更高、看得更远、做得更好!下期再见!

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