第49期 用EVA管理风险很适当

摘要:EVA指经济增加值,用于风险管理时把握三个要点:准确测算投入资本的实际水平,选择适当的贴现率,确保ROIC高于贴现率。

企业在整体和业务单元层同上计量EVA,几乎没有实质性困难。主要的困难出现在具体业务层面上。如果风险管理管不到具体业务层面,整体或业务单元层面的风险也很可能管不好。 

所以,焦点是在具体业务上计量EVA。 

首先要测量这项业务实际占用了多少投入资本。一定要牢记,需要被测量的是“占用”而非使用:没有使用,但却占用,照样要算到EVA的投入资本中去。

EVA=(ROIC-WACC)*投入资本。 

括号内两个因子分别指:税后营业资本报酬率=EBIT(1-t)/投入资本。EBIT指息税前净利,即营业盈利。t为企业所得税实际税率。 

投入资本要测算三项:固定资产净值+净营业资本+现金。对了,确实包括现金占用。 

投入资本是计算WACC(加权平均资本成本)的基数。WACC是出资人(股东和债权人)期待的必需报酬率的加权平均数,也就是贴现率。 

估算贴现率令人头疼,因为没有绝对标准。

最简单方法是什么?每个月算1%——意味着一年按12%计。这是指用EVA考核业务并与奖金挂钩时的办法。 

决策时,则应以对系统性风险的补偿要求作为测算标准。 

即便是大企业,采用的WACC也不应超过3-5个。可以根据风险等级的不同,将业务分为A(高风险)、B(中风险)、C(低风险)三类,每个预设一个适当的贴现率,作为计算EVA时的WACC,并用于业务考核和奖罚机制。 

比准确计量EVA更重要的是:只有将EVA一并应用于决策、激励和(业务)评估,并且用于促进分权化决策时,EVA的优势才能发挥出来。

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