第29期 业务模式的财务评估-王雍君

摘要:基于EVA、风险和经营策略的业务模式业务评估,正是业财融合创造价值的关键一环。 

财务管理与财务管理的脱节在本土企业很普遍,源于传统财务管理聚焦财报,而非业务模式,这使财务管理缺失了价值创造功能。 

为应对商业环境的快速变化给传统财务管理造成的危机,对业务模式进行定期的财务评估至关紧要,目的在于提前对现行业务模式的吸引力作出判断,以决定是否保留、改造或者放弃。创造价值的能力(EVA)、风险(财务杠杆)和经营策略为财务评估的三个合理标准。 

1、EVA评估。旨在确认业务模式创造价值的潜力,即预期ROIC(税后营业资本回报率)是否足以弥补WACC(加权平均资本成本)。前者高于后者意味着创造价值,否则表明减损价值。创造还是减损价值,也是判断是否为“僵尸企业”的终极标准。只有在法规强制(比如环境与员工健康保护)和交叉补贴的的特殊情况下,才允许出现价值减损的业务模式。 

EVA评估应在产能、产品、客户三个层次上进行,焦点在于固定成本和资本成本。产能过剩的成本应作为期间经费处理,不应摊入产品成本。客户成本也是如此。分离产能成本、产品成本和客户成本很重要。没有三者的分离,几乎不可能准确识别问题究竟出在哪里:产能管理、产品管理还是客户管理不良所致? 

2、风险评估。可与杜邦法一并进行,涉及三个核心赢利能力指标:ROS(销售利润率)、ROA(资产利润率)和ROE(净资产报酬率),分别针对业务模式保证产品、资产和净资产(股东权益)三者获利的能力。一般地讲,经营经理应对ROS负责,管理层应对ROA负责,董事会应对ROE负责。ROE为ROA和财务杠杆L的乘积。L用以度量财务风险,后者源于债务。ROS与经营风险相关,后者源于固定经营成本。任何业务模式都要考量两类风险的影响。杜邦法有其局限性:没有将资本成本纳入分析与评估中,所以EVA(经济利润即经济增长加值)才是终极的评估标准。另外,杜邦法也没有考量经营策略是否适当。 

3、业务模式的评估还涉及业务经营策略:是否需要改变?如何改变?大致可以区分三种业务策略:保本才做、保变多做、高值精做。第一个要求建立固定成本费用的分配系统,以使其正确地分配到相关的业务单元。第二个不分配固定成本费用,只要求业务单元确保营收足以弥补变动成本,也就是创造边际利润(净贡献毛利)。第三个考核小时边际利润,而非边际利润总额。

小结:财务评估的目的在于改进业务模式和业务经营策略。为使其真正有效,财务导向必须明确,它直接影响对业务部门的激励。财务导向和激励机制重视什么,业务部门才会重视什么。 

尊重版权,从我做起!本文为原创内容,由中财讯集团提供,转载时必须注明作者和来源。